国金证券：国内装机逐步回暖+巴以冲突致气价上涨 储能性价比将进一步凸显

查投资获悉，国金证券发布研究报告称，9月碳酸锂价格延续下降趋势，推动储能系统价格进一步下探，海外地缘政治动荡，国际天然气供应仍存在不确定性，近一周欧洲气价受巴以冲突影响上涨26%，该行认为在此背景下储能的重要性及性价比将进一步凸显，重点推荐：1)硅料、碳酸锂等原材料降价周期下，量利兑现弹性大的大储产业链，如阳光电源(300274.SZ)、科华数据(002335.SZ)、盛弘股份(300693.SZ)、南都电源(300068.SZ);2)出货边际修复、估值较低的户储产业链，如科士达(002518.SZ)。

国金证券主要观点如下：

9月碳酸锂价格延续下跌趋势，月末价格相较月初价格下降17.8%，降幅较8月份有所收窄。由于下游厂商需求不振，9月碳酸锂价格在月初跌破20万大关后延续下跌趋势，部分锂盐企业制造成本已被击穿，逐步调低开工，国庆节后随着供给端的收缩以及假期库存的消耗，碳酸锂供需过剩情况有所缓解，价格逐步在17万元/吨附近企稳。

从国内情况来看，9月份国内锂电池储能系统中标项目合计7694MWh，环比增加6135MWh，中标项目主要为央国企大型框架采购，同时有少量风光配储、共享储能项目中标。1-9月国内锂电池储能系统中标规模已达到28.4GWh，9月0.5C储能系统加权中标均价0.96元/Wh，较8月均价下降0.02元/Wh。随着碳酸锂价格趋稳，四季度装机旺季到来及大型能源央企集采项目逐步开标，该行预计年底储能中标量将继续持续增长。

根据中关村储能产业技术联盟不完全统计，2023年9月，国内共发布170个电力储能项目(含规划、建设和运行)，规模共计21.5GW/35.5GWh;1-9月国内共发布106GW/248GWh电力储能项目(含规划、建设中和运行)，锂电池储能项目规模约75GW/190Wh。9月国内储能新增装机规模达到0.9GW/1.6GWh，较 8月有所回升，环比+75%/+50%;1-9月国内储能新增装机规模约为12.0GW/24.4GWh，较去年全年装机规模增长60%以上。

从海外情况来看，年初至今欧洲天然气期货价格中枢已相较去年下降超60%，但欧洲天然气供应仍面临紧平衡下供应不稳定的脆弱性问题。随着气温转凉，各国加快天然气采购节奏以储备过冬，9月欧洲天然气期货均价环比略有上涨。近期由于巴以冲突升级，雪佛龙公司宣布关闭其在以色列附近运营的塔马尔气田，导致近一周荷兰TTF天然气期货价格飙升至55.257欧元/兆瓦时，最高涨幅达到26%。但目前来看该事件对欧洲天然气供应影响相对较小，未来仍需观察中东时局的变化。

9月欧洲电力现货价格运行平稳，中枢较去年同期有所下降，环比8月略有上升。随着天气转凉，气温逐步降低，欧洲主要国家逐步扩大天然气采购量以储备过冬，欧洲天然气期货价格维持高位，电力现货价格总体环比8月略有上升。

2023年8月美国公用事业规模光伏新增装机682MW，同比下降5%，8月公用事业规模储能新增装机486MW，同比下降6%;1-8月公用事业规模光伏新增装机8666MW，同比增长44.4%，1-8月公用事业规模储能新增装机3785MW，同比增长46.3%。受到6-7月脉冲式增长的影响，8月美国储能装机环比下滑较为明显，同时同比也出现小幅下降，根据EIA统计，2023年9-12月计划并网的公用事业规模光伏、储能项目分别为16、5GW，同比增长225%、249%，预计后续几个月储能装机将逐步恢复上涨趋势。

风险提示：原材料价格反弹超预期;国际贸易风险;汇率波动风险。