华创证券：三季度或是大众品板块底部 茅台(600519.SH)、汾酒(600809.SH)已体现出价值

查投资获悉，近日，华创证券研究所所长董广阳、欧阳予团队结合中长期变化和短期市场跟踪情况，从白酒、大众品等角度展开，做出了未来一季度食品饮料的投资策略。董广阳指出，饮料行业总体来讲仍然是全市场资金配置最关注的最重要的几个领域之一。目前为止，中国经济在消费上的占比在GDP的占比非常高，消费的作用非常大。总体上，机会还是非常多的，因为经济持续的发展，后续可能消费的作用也非常大。

欧阳予表示，对于未来白酒的判断，一个是行业的集中度还是会快速提升，第二是头部酒企的波动性会减少，但他们的成长持续性、稳健性穿越周期的能力会更强，这是第一。

第二，非老八大名酒企业，酒价波动还是个非常重要的观察指标；而头部酒企的八大名酒企业，需要结合产品结构跟非标酒的价格，这两个是比较重要的观察指标，这是该行对行业中长期的思考，就是白酒出现二分的看法。

龙头企业体系化能力增强，波动减少后，目前估值来看，明年盈利预测置信度高的企业(比如茅台(600519.SH)、汾酒(600809.SH)），在目前已经体现出价值，再结合当前的渠道指标比较健康平稳。

其他的像老窖(000568.SZ)、金世缘、古井(000596.SZ)的管理市场化，管理的前瞻性、执行能力，以及团队的市场化，目前非常能体现出优势。而区域龙头今世缘和古井，主要是在渠道的精耕能力。

对于啤酒，华创证券认为当前短期的销量趋势不好的情况下，反而是评估整个板块价值的时间。3到5年之后，啤酒高端化之后，啤酒作为消费品有望持续跑赢通胀。

啤酒目前已经跌到明年20倍附近。啤酒高端化这一点，只要还没结束，任何的大指标回调，该行认为都是很好的布局时点，还是以龙头为主。

欧阳予还称，现在功能性食品会是未来从导入期到快速成长期的契机点已到。功能饮料目前在中国消费者的心中，可能还是红牛、东鹏。像电解质水、维生素水等产品还有非常大的渗透空间。

第二个是功能酸奶、功能性乳业。日本龙头乳企明治的功能产品已经超过50%。在中国的一二线城市，功能性乳业的消费，已经具有比较好的市场基础。

此外，像功能糖果，在过去几年线上的销售，已经有创业型公司抓住这波机会。

但是真正的浪潮要起来，还需要像雀巢、伊利(600887.SH)、玛氏去将整个市场的风口给带起来。浪潮起来后，比如软糖的代工企业仙乐、百合这类企业，还有做益生菌的企业，才会迎来订单的快速增长。总结来说，功能饮料里面的东鹏(605499.SH)是非常推荐的。

欧阳予认为，以后看大众品也应该往二分来看。一方面像餐饮供应链，比如啤酒，功能性食品有比较快速的成长。另外，像500亿以上甚至1000亿以上的公司成长放缓是必然的。所以我们需要从另外视角给公司定价，思考定价权重，当成长放缓之后，高股息的权重会更重要。

对于大众品，三季度可能还是延续着二季度基本面，在变缓变慢的趋势中，可能在三季度需求小幅改善。从四季度开始，基数大幅降低后，这种环比改善的趋势就已经出来了。三季度可能就是整个板块最底部的时候。