中信建投：通信行业指数快速回升 “新质生产力”将会是未来政策支持的重点方向

查投资获悉，中信建投发布研报称，2024年，国内外人工智能行业催化不断，在政策刺激下伴随市场情绪的回暖，通信行业指数快速回升。展望未来，“新质生产力”将会是未来政策支持的重点方向，也是经济转型发展的关键驱动力。

中信建投主要观点如下：

2024年，国内外人工智能行业催化不断，在政策刺激下伴随市场情绪的回暖，通信行业指数快速回升。

通信板块今年以来上涨22.35%(截至2024年11月22日)，在申万31个一级板块中位列第3，跑赢大盘12.53pcts。当前，通信指数PE-TTM为31.57倍，处于近5年41.54%分位点，处于近10年20.69%分位点，仍处低位。

通信板块2024前三季度业绩实现良好增长。

2024Q1-Q3，A股通信板块(申万通信指数成分股，下同)合计实现营收18975.13亿元，同比增长3.63%。通信板块5成以上公司营收实现同比增长，合计归母净利润为1776.57亿元，同比增长8.23%。

展望未来，“新质生产力”将会是未来政策支持的重点方向，也是经济转型发展的关键驱动力。

在通信行业的研究视角下，新质生产力的内涵可以总结为三个方面。(1)新技术：强调原创性、颠覆性科技创新，科技自立自强，主要包含人工智能与算力、量子技术和鸿蒙(操作系统)等。

(2)新业态：强调挖掘新生产要素和技术潜力，催生新的生产模式，主要包括数据要素和AI应用、卫星通信、低空经济中的通感一体化网络(5G-A)等。

(3)新发展：强调应用科技创新成果，加快绿色科技创新，主要包括智能制造(网联化与智能化等)、新能源(海上风电等)等。

风险提示：AI热点应用及变现能力不及预期可能导致AI算力投资快速回落，进而导致算力板块利润率、业绩预期明显下修；红利资产在估值修复后，可能因业绩增速下降、预期股息率下降或者筹码结构交易因素等导致估值、股价回落；国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；人工智能行业发展不及预期，影响云计算产业链相关公司的需求；低空经济行业发展进度不及预期；5G-A基站建设规模低于预期；低轨卫星星座建设成本居高不下，商业化落地进程受阻；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件等板块的企业；数字经济和数字中国建设发展不及预期等；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期等。