Tiongkok: CEWC akan Menguraikan Stimulus 'Luar Biasa' – Standard Chartered

CEWC mendatang kemungkinan besar akan menetapkan nada pro-pertumbuhan dan menjabarkan rencana stimulus, yang sejalan dengan Politbiro. Pergeseran ke sikap kebijakan moneter yang 'cukup longgar' meningkatkan kemungkinan kejutan positif. Meskipun demikian, berkurangnya ruang kebijakan dan kekhawatiran stabilitas keuangan dapat membatasi ukuran stimulus. Kami memprakirakan kebijakan fiskal akan menjadi penopang utama, dengan penekanan yang lebih besar pada peningkatan konsumsi, kata ekonom Standard Chartered, Carol Liao dan Shuang Ding.

Sinyal Pelonggaran yang Lebih Kuat

"Pertemuan Politbiro pada tanggal 9 Desember mengirimkan sinyal pelonggaran kebijakan yang kuat, meningkatkan harapan pasar akan paket stimulus 'big-bang'. Pergeseran dalam sikap kebijakan moneter dari 'hati-hati' menjadi 'longgar secara tepat' dan pengenalan 'penyesuaian kontra-siklus yang luar biasa' mengalahkan ekspektasi, menunjukkan bahwa pemerintah dapat menetapkan target pertumbuhan 2025 yang ambisius (kemungkinan sekitar 5%). Selain itu, pertemuan tersebut berjanji untuk menerapkan kebijakan fiskal yang lebih proaktif, menstabilkan pasar perumahan dan saham, dan meningkatkan permintaan domestik 'dari segala aspek' Pasar telah bereaksi secara positif."

"Kami pikir nada yang kuat dari Politbiro adalah bagian dari upaya pihak berwenang untuk menggunakan panduan ke depan untuk menghidupkan kembali sentimen pasar. Meskipun kejutan-kejutan yang bersifat positif mungkin terjadi dari pelonggaran moneter dan stimulus yang lebih luas, kami mempertahankan proyeksi pertumbuhan 2025 kami di 4,5% mengingat berkurangnya ruang kebijakan makro, koreksi pasar properti yang sedang berlangsung, dan meningkatnya tantangan eksternal."

"Kami berharap Central Economic Work Conference (CEWC), yang kemungkinan akan diadakan akhir pekan ini, akan memberikan rincian lebih lanjut tentang apa yang disebut Politbiro sebagai 'penyesuaian kontra-siklus yang luar biasa'. Kami pikir ini mungkin termasuk peningkatan besar dalam penerbitan obligasi pemerintah, didukung oleh pembelian obligasi pemerintah pusat secara teratur dari pasar. Paket stimulus baru ini kemungkinan akan lebih difokuskan untuk meningkatkan konsumsi, sebuah perubahan dari model stimulus lama yang sangat bergantung pada investasi. Pelonggaran moneter dapat memberikan kejutan positif, namun kami rasa hal ini tidak akan sebanding dengan stimulus tahun 2009 karena berkurangnya ruang kebijakan dan kekhawatiran akan stabilitas keuangan."