USD/JPY Rally Melewati 159 karena Rebound Dolar AS, Disinflasi Jepang

• USD/JPY menguat hingga di atas 159 seiring penguatan Dolar AS akibat pejabat The Fed yang bernada hawkish dan melemahnya Yen.
• Penurunan inflasi pokok Jepang mengindikasikan BoJ tidak akan mampu menaikkan suku bunga terlalu banyak untuk mendukung JPY.
• USD/JPY memasuki kembali wilayah intervensi sehingga meningkatkan peluang pihak berwenang melakukan intervensi untuk mendorongnya lebih rendah.

USD/JPY terus naik tanpa henti, mencapai level 159 pada hari Jumat – hanya berjarak satu angka besar dari tertinggi April di 160,32, di mana pemerintah Jepang akhirnya mengambil tindakan untuk mencegah depresiasi lebih lanjut pada mata uang mereka.

Pasangan mata uang ini menguat di balik menguatnya Dolar AS (USD) karena meningkatnya imbal hasil obligasi Pemerintah AS, karena para pejabat Federal Reserve (The Fed) terus melontarkan komentar hawkish, meremehkan keinginan pasar untuk melihat mereka menurunkan suku bunga dalam waktu dekat.

USD/JPY mendapat dukungan lebih lanjut dari melemahnya Yen Jepang (JPY), setelah rilis data inflasi Jepang untuk bulan Mei menunjukkan penurunan dalam inflasi inti, dan kenaikan tersebut, sebagian besar disebabkan oleh kenaikan harga energi.

USD/JPY Mendorong Lebih Tinggi karena Kenaikan Imbal Hasil Obligasi Pemerintah AS

Kenaikan USD/JPY baru-baru ini didorong oleh Dolar AS karena “imbal hasil obligasi (AS) yang lebih tinggi” yang sangat berkorelasi dengan USD, menurut Pat Bustamante dari Westpac dalam laporan Jumat paginya.

“Imbal hasil obligasi 2-tahun naik 3 basis poin ke 4,74%. Imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10-tahun naik 4 basis poin ke 4,26%,” kata Ekonom Senior, dan menyebut kenaikan tersebut disebabkan oleh “pernyataan hawkish dari pejabat The Fed.”

Pejabat The Fed yang dimaksud adalah Presiden Federal Reserve (Fed) Bank of Richmond, Tom Barkin, yang mendesak kesabaran karena penurunan suku bunga The Fed akan “terjadi pada waktunya” namun The Fed memerlukan “sinyal inflasi yang lebih jelas sebelum menurunkan suku bunga,” dan menegaskan kembali bahwa bank akan mengambil pendekatan yang bergantung pada data.

Menurut Bustamente dari Westpac, “Pasar suku bunga menilai akan terjadi dua kali penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin tahun ini, satu kali pada bulan November dan satu lagi pada bulan Desember.”

Estimasi tersebut merupakan kemunduran dari ekspektasi sebelumnya bahwa The Fed akan menurunkan suku bunga pada bulan September seperti yang terjadi segera setelah Penjualan Ritel AS yang tidak mengesankan pada awal minggu ini.

Inflasi Pokok Jepang Terus Mereda

Para ahli mengatakan satu-satunya cara untuk membalikkan depresiasi Yen dalam jangka panjang adalah dengan menaikkan suku bunga, namun untuk melakukan hal tersebut, Bank of Japan (BoJ) perlu melihat kenaikan inflasi. Data Indeks Harga Konsumen (IHK) Jepang untuk bulan Mei yang dirilis semalam kemungkinan akan membuat mereka kurang tertarik untuk mulai menaikkan suku bunga, menurut para ekonom di Capital Economics.

Meskipun tingkat inflasi umum naik ke 2,8% dari 2,5% sebelumnya, peningkatan ini terutama disebabkan oleh kenaikan tagihan utilitas sebesar 10% setelah pemerintah menarik subsidinya untuk perusahaan-perusahaan energi.

Namun, IHK nasional selain Pangan dan Energi turun ke 2,1% dari 2,4% sebelumnya dan menunjukkan inflasi pokok terus “melambat dengan cepat” menurut Marcel Thieliant, Kepala Asia-Pasifik di Capital Economics.

“Hasilnya adalah inflasi yang tidak termasuk makanan segar sudah bisa turun di bawah target 2% Bank of Japan pada bulan Juni dan kami masih memprakirakan inflasi akan melambat lebih tajam dalam beberapa bulan mendatang dibandingkan yang telah diantisipasi oleh Bank. Meskipun itu mungkin tidak akan mencegah kenaikan suku bunga pada pertemuan Bank di bulan Juli, data akan meyakinkan Bank untuk tidak mengubah suku bunga setelahnya,” dia menyimpulkan.

USD/JPY Memasuki “Zona Intervensi”

USD/JPY kini kembali berada di tepi “zona intervensi” (area berbayang merah) dimana otoritas Jepang melakukan pembelian langsung Yen Jepang di pasar terbuka pada akhir April dan awal Mei, untuk melawan devaluasi. Hasilnya adalah koreksi mendalam pada USD/JPY dari 160 ke 152.

Grafik Harian USD/JPY

Mengingat semakin seringnya peringatan dari para pejabat mata uang bahwa pelemahan lebih lanjut akan diatasi dengan intervensi langsung, peluang terulangnya hal yang sama telah meningkat secara drastis. Hal ini, pada gilirannya, mengindikasikan pullback mungkin akan segera terjadi.